《寻找投资护城河》是一本由（美）帕特•多尔西著作，广东经济出版社出版的平装图书，本书定价：48.00 元，页数：179页，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。

　　《寻找投资护城河》精选点评：

　　●文字易懂，体系化分析，有针对行业的分析，还有结合指标的具体案例讲解，甩之前看过那本《股票价值投资解密》几条街了，确实是经典。护城河的定义和具体案例分析可圈可点，值得反复研读。里面结合中国市场，对一些企业做了评点，可以作为参考。

　　●公司护城河研究的启蒙老师

　　●什么鬼…《巴菲特的护城河》换了个书名重新出版了一次…

　　●复利，坚持，价值投资，研究，像管理自己的公司一样选择股票。

　　●这本书和之前的区别就是，在解释护城河时，编者加入了一些本地的例子。总的来说，非常值得读，可以对生意/企业有更深的理解。邱国鹭也同样十分推荐。

　　●对于护城河的概念解释的相当透彻了 20190701

　　●闲书

　　●书名同《巴菲特的护城河》。逻辑写的比较混乱，篇章和分段让人莫名奇妙，感觉像是想到哪写到哪，对一些投资理念的概括也不够，翻译自己加的一些tips更是显得突兀。但依然掩盖不了这是一本好书，看完就能明白什么是护城河，绝对值得再读。7.5/10

　　●护城河理论应该是追求复利的价值投资的核心部分了——无形资产，转换成本，网络效应，成本优势

　　●关键是建立自己的竞争优势分析框架！

　　《寻找投资护城河》读后感(一)：书中插播广告不少

　　不知道书中以插入段落出现的很多中国公司的案例是谁加进去的，肯定不是多尔西本人。

　　这些段落的案例大多与上下文逻辑不通，而且以本书的标准也很难称为护城河企业。难道这些是广告？是不是书价应该再打点折扣了…… 比如三一重工这段：

　　有谁能看出这个案例与上下文有任何关系？感觉是随机将这些案例插入到各章中去的，匪夷所思。

　　《寻找投资护城河》读后感(二)：从Pat Dorsey的两本书浅谈股票研究

　　Economic Moat，经济护城河，知道这个名词已经很久了，但是从看完这本书开始，我认为自己才开始有一点了解到底经济护城河是什么，以及如何寻找它。题外话，至于这本书跟巴菲特有什么关系，除了巴菲特也提出过经济护城河外，我想，二者并没有其他关系了。如此可以看出中国营销技术的高超，以及如何自然的把并不相关的两件事联系到一起（英文原版书封面并看不到任何跟巴菲特相关的线索）。

　　在这又想说点题外话， Pat Dorsey 的另一本书《股市真规则》也看了。真的很喜欢作者朴实、实操的笔风。难得的看完后，可以跟着书本，一起实操一遍。

　　我想联合着两本书一起大抵一个研究股票大致框架也就有了。

　　作者没有论述如何选择行业，然后从行业中选股，因此此处也就直接从股票本身入手。

　　1、随便挑选一只自己感兴趣的股票

　　2、通过wind（如果没有也可以通过上市公司公布的信息中去摘录）摘取公司十年或以上的财务数据，进行公司盈利能力、成长性、财务健康状况（债务）、bear case等分析（具体参考《股市真规则》里面put it all together那章）。难点在于找到异常点，并分析这种异常持续的可能性，既有可能是好转，也有可能是变坏。

　　3、至此，已经对一个公司从财务数据方面有了一个初步的判断，如果这是一家盈利能力让你很满意的公司，那么你就该继续进行经济护城河的分析。即从书中所说的无形资产（品牌、专利、法定许可证）、转换成本（转换成本、转换收益）、网络效应、成本优势（规模优势、配送、生产、利基市场）四个方面去论证公司是否具有某一方面的经济护城河。在我看来，这是最重要的一部分，因为也是在这一部分体现出来你对于整个公司的认知，包括它的盈利模式及其可持续性。

　　看起来，研究一只股票看似不难，但其实却不容易。它需要你千百次的练习，面对未知行业未知公司仍旧保持头脑清醒（每一个行业、甚至每一家公司都需要花费一定的时间去了解），并且它永远没有正确答案，有的只是通过你对这家公司的了解而形成的对自己判断的坚信程度。

　　没有巴菲特般的热情，以及过目不忘的记忆力，我们只能依靠不断持续投入的时间，让自己每天多了解一点。

　　《寻找投资护城河》读后感(三)：中国企业有护城河吗？

　　价值投资理论和技术分析理论是投资界两大主流派系，前者重点评估企业内部价值，而后者重在建立趋势模型，两个派系中都有非常成功的代表人物，也不能简单说孰优孰劣吧。

　　《寻找投资护城河》自诩为第一本详解巴菲特‘护城河’理论的书，基于价值投资理论，重点分析哪些指标可以用来衡量企业是否拥有投资护城河，哪些只是暂时的利好信息，如何寻找具有经济护城河的企业，最终目的就是帮助投资者寻找能持续多年实现超额收益的企业。

　　书中强调，经济护城河是企业能保持常年竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质，所以，作者认为，巨大的市场份额、优质的产品、卓越的管理者都无法带来可持续的竞争优势，不是可信赖的护城河标志，无形资产、客户转换成本、网络效应、成本优势、规模优势才是真正的护城河，是在进行投资选择时真正需要关注的因素，同时选择可口可乐、eBay、西南航空等公司分析其竞争优势以此说明为何要选择这些公司进行投资。

　　第11章通过五个案例说明如何找出具有护城河的企业，是理论的实际应用，分析数据主要参考企业所提供的财务报表数据。

　　我家在股市中操作很少，倾向于价值投资几乎不操作短线，但战绩一直不佳，除了07年大牛市赚了一些，多数时候是处于亏损状态，因为三聚氰胺事件影响，购买的光明乳业更是巨额亏损。相对而言，各财经频道股评似乎更倾向于做趋势分析，不是特别亲睐价值投资理论，可能也跟中国股市实际情况有关，因为审计监管等原因，中国企业财务数据造假严重，上市公司披露的财务报表并不可信，同时，股市受政策因素影响太严重，偶尔的一条消息可能对整个行业来说就是一个重磅炸弹，典型的像银行业和房地产业，都是对政策非常敏感的。对于我这样的小股民，实际操作过程中，其实并没有特别专业的分析或非常理智的判断，部分真是依赖直觉，或者是选择自己相对熟悉的一些行业和公司进行投资，目前还没达到专业水平，也没实现保值目标。

　　个人感觉，读完本书并没能实质性地帮到我，至少在读完之后，我没能锁定明确的投资目标，当然可能也跟自己的能力有关，但他所提供的理论指标在选择股票时还是有价值的参考。对价值投资感兴趣的，其实更应该去读读《证券分析》，相对而言更全面和经典，张化桥《一个证券分析师的幡然醒悟》也不错，更接近中国市场。

　　. 貌似是第一个书评，勉强给推荐吧，其实感觉应该在7分左右。

　　《寻找投资护城河》读后感(四)：经济护城河，安全边际之外的另一个投资车轮

　　1、经济护城河的好处：

　　拥有经济护城河的企业可以在更长的时间内为企业和投资者创造更多的经济利润。把经济护城河作为选股核心要素的好处还在于：（1）护城河可以强化投资自律性，避免投资者为一个竞争优势岌岌可危的热门公司股票支付高价；（2）拥有识别护城河的能力有助于投资者增大规避不可逆转的资本金损失的概率；（3）护城河让企业更加灵活自如、富于弹性地运转，结构性的竞争优势有助于企业摆脱暂时的困境。

　　2、什么是经济护城河？真正的护城河有哪些品质？

　　经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。真正的护城河应具备以下品质：

　　（1）拥有的无形资产（品牌、专利或法定许可）能让企业出售竞争对手无法模仿的产品或服务。评估护城河真假的标准有：①公司对其产品或服务有无定价权；②消费者对公司产品或服务形成依赖性或有更高的购买欲望；③公司产品和服务在消费者重复购买时成为首选；

　　（2）产品或服务具有较高的客户转换成本。转换成本是多种形式的，比如产品或服务与客户业务的深度结合（如精细铸件的金属配件、Adobe的专业软件、Autodesk的建筑设计软件）、财务成本、培训时间成本、客户适应风险等；

　　（3）公司已打造出具备闭环网络效应的业务。网络经济的经济本质在于产品或服务的使用具备非排他性，而且产品或服务的经济价值随着使用网络的扩大而几何级扩大。企业业务从网络效应中获益的条件有：（1）网络是对其竞争对手封闭的，企业能够对使用者收费（豆瓣网的成与败）；（2）先发优势，并且具备足够的灵活性以应对消费者需求的提升（eBay在中国、日本的失败案例）。

　　（4）基于流程优势、地理位置、独特资源和规模创造的成本优势。基于流程的成本优势易于被赶超，因为流程易于模仿；基于地理位置和独特资源的成本优势更易持久，但地理位置天然受市场半径的距离制约，资源也有用尽之时，只有基于规模的成本优势创造的护城河才更为持久（如沃尔玛）。

　　3、经济护城河的威胁因素有哪些？

　　技术变革可能冲垮企业的经济护城河。因为技术变革可能让竞争对手从创造护城河的四个层面发起对公司的竞争，从而冲垮公司的护城河。没有绝对不变的护城河，最好的护城河应该具备足够的适应性和灵活性，不断自我进化，以应对不断变化的需求和持续的竞争。

　　行业变迁。驱动行业发展的核心因素发生改变，进而导致行业内部的定价权和利益分配发生改变。如大型连锁零售商集中了分散消费者的议价权挤占了消费品生产商的利润，电商的兴起冲击了实体零售渠道进而降低了后者的盈利水平。

　　非逐利竞争对手的进入。典型的表现是政府出于战略目的，以财政补贴企业，使其以低于成本价销售产品或服务，使正常私人企业难以与之持续竞争。

　　因盲目多元化的过度投资稀释企业的竞争优势。在主业具备竞争优势的企业被胜利冲昏头脑后，将企业盈余投入到不擅长的多元化业务中，降低了企业应对竞争和风险的能力。

　　4、如何寻找、维护经济护城河？

　　作者书中给出的护城河四大来源并非是从根本上对护城河源头的挖掘，作者所提及的四大特质仅仅为经济护城河的表现，并非它的来源。真正的挖掘应该继续追问这四大特质从何而来？为何有些行业天生丽质？为何天生丽质的行业内公司却参差不齐？

　　个人认为，经济护城河存在的前提是商业模式符合并能够充分利用经济规律，作者提及的四大特质分别对应经济学中的消费者偏好（品牌粘性）、成本-收益权衡&风险厌恶（客户转换成本）、私有物品的非排他性和正反馈效应（网络效应）、绝对优势/资源禀赋/边际成本递减（成本优势）。因此，分析企业经济护城河的宽度与深度的关键在于识别其结构性竞争优势之后，判断上述经济规律发挥作用的条件，从判断其条件的可持续性上把握经济护城河的稳固性。

　　消费者偏好可能是基于产品品质，也可能是因为出于文化风潮，也可能只是从众，这些都并非不可重塑，因此仅仅是品牌并不能保证护城河的持久。成本-收益权衡和风险厌恶都是有一定条件的，因此高转换成本只是决定硬币的一面，还要分析转换后的潜在可预期收益。网络效应并不意味着永远的王者，因为边际收益递减终将发挥作用，网络会变得拥挤，最后必将被颠覆、再造。规模经济亦如此，企业与市场之间存在着应有的边界，基于比较优势的合理分工是双赢选择，为追求规模而做大必将损害投资者的利益。

　　综上，寻找经济护城河应该更深层次的经济规律层面开始，预防护城河被冲垮应该从维护上述经济规律发生作用的条件做起，否则只能是缘木求鱼。

　　5、对本书的整体评价

　　这本书以经济护城河为主题，围绕护城河的好处、四大特质展开论述，顺带简述了估值和买卖原则。我认为本书最重要的部分即为第3~7章关于经济护城河特质的论述，它们为寻找优质投资标的建立有效的标准。作者分别在第2章和第9章阐述了对虚假护城河和管理的有效性的独到见解，也彰显了作者独立、深刻的思考。个人认为，关于管理有效性的讨论应该因条件而异，不是管理可有可无，也不是有了管理大师就等于请来了救世主，巧妇难为无米之炊，有效的管理意味着正确的人在正确的时空做正确的事，企业经营面临着多重风险与挑战，唯有各方面条件具备方可取得卓越成功。

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