目前，恒瑞已上市创新药达11款，位居国内同行业前茅，另有60多个创新药正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展。恒瑞的创新能力毋庸置疑，今年以来更是在国内外有关评选中屡获殊荣。《⌄E药经理人》2022“中国医药创新企业100强”榜单，恒瑞连续第四年上榜并位列第一梯级，同时在首次评选的“中国医药创新升级榜样50”榜单中，位列第二；在全球专利数据库incoPat创新指数研究中心发布的全球生物医药发明专利TOP100榜单中，恒瑞位列榜单第13名，是唯一一家进入TOP20的中国药企。

北京药店因客流向多渠道、多终端扩散少了。门店数量的持续增加，加剧了市场的贴身肉搏。而随着客流向多渠道、多终端扩散，大批药店将面临生存窘境，行业洗牌与数量坍缩的拐点也即将迫近。未来三年，中国将会死掉10万家药店。康复之家董事长柏煜对E药经理人预测。2022年将成为拐点，中国的药店数量将会迅速下降，可以说增速有多块，下落得就有多快，到了2029年，这一数字缩减到40万家，或者更少。柏煜说。以北京为例，目前药店的到店客流仅有2021年疫情前的60%，长此以往，没有药店可以承受。而药店的行业困境和医药股在市场整体的估值回落，也将为新一轮的行业整合带来契机，对于连锁药店来说，想要实现从大连锁到超级连锁的跃迁，在弱市中并购显然是最快也最为直接的手段。这种能力可以拆解成两个维度：一个是传统的院外通路的能力，一个是通路之外与顾客深度互动的能力。

主题背景： 自2021年以来，医药产业内部面临营销大转型，新一轮大并购大整合开始，生物创新药研发战略升级。产业大变革必然导致医药企业人力资源管理面临前所未有的挑战。大争之世，得将才者得天下，育变革者可基业长青。
主办单位：E药经理人 中国医药人力资源发展论坛组织
联合承办单位: 云南白药、昆明制药、云南沃森、昆明圣火
学术支持单位：北京大学民营经济研究院
战略合作伙伴：怡安翰威特 宏景软件 汇德软件
媒体支持：医药英才网 生物谷 丁香园
7月23日 全天签到
签到地点：云南昆明绿洲大酒店( 云南省昆明市拓东路80号,0871-3189999)
7月24日 主题论坛
上午主论坛8:10～12:30
主题演讲：战略转型（从制药到大健康）中的人力变革
演讲嘉宾：云南白药集团集团人力资源部总监 余娟
主题演讲：民营企业如何寻找跨国公司背景的高级管理人才
演讲嘉宾：复星医药集团高级副总裁 李春
主题演讲：集团管控模式的评估与选择
演讲嘉宾：上药集团集团战略运营部副总经理 张思源
主题演讲：多种管理模式并存推动企业效能
演讲嘉宾：步长集团副总裁 李伟军
对话：战略扩张中的人才管控（互动企业：复星医药、正大制药、步长制药、中国远大集团、科伦药业、济川药业）
集体合影、自助午餐 12:30～13:30

下午分论坛14:00～18:00
分论坛一 快速发展与企业内控
主题演讲：人力成本不断攀升背景下的人效提升
演讲嘉宾：中国远大集团人力资源部高级总监 韩建盛
主题演讲：HR在企业整合中的定位和边界
演讲嘉宾：绿叶制药集团副总裁 刘玉波
主题演讲：兼并收购后的企业文化建设
演讲嘉宾：沃森生物运营总监 周九平
主题演讲：企业整合过程中不同文化背景人员的整合
演讲嘉宾：誉衡药业集团人力资源总监 吴玉峰
主题演讲：投资并购浪潮下的人力资源管理实务
演讲嘉宾：北大纵横合伙人 潘炎
对话：快速发展与企业内控（拟邀互动企业：云南白药、绿叶制药、誉衡药业、美东生物、济民可信、扬子江药业）

“他能观察到天士力产业发展过程中和未来的资本链条缺胳膊少腿，譬如新药研发、制造、营销等部分方面短期内无法弥补，可以通过资本手段去补齐，他的资本人生就是从那儿开始规划的。”在天士力医药官网上的一份访谈里，作为父亲，闫希军曾这样评价闫凯境。

闫凯境出生于1979年，学习经历丰富，于伯明翰大学本科毕业后，又到雷丁大学学习国际证券、投资与银行专业，并获得硕士学位。此外，闫凯境还获得了天津大学的药事管理博士学位，他还攻读了天津中医药大学中药学博士，师从中国中医科学院院长张伯礼。

2021年4月，35岁的闫凯镜正式接任天士力董事长，父亲闫希军退居幕后。“为什么要接班？如果你接的话，一定要将心投入，要不然没必要接。”

2003年闫凯境拿到英国雷丁大学国际证券、投资与银行专业硕士学位之后，选择回国进部队接受特种兵训练，挑战吃苦的底线。

2007年，28岁的闫凯境接管天士力控股集团投资部，后又组建投资发展中心并任总监。2008年开始组建产业收购兼并团队，战略发展部后来提升为战略规划中心，而这一中心成为了日后闫凯境在 健康 产业挥斥方遒的重要领地。

自2021年起的一年多时间内，闫凯镜已开始主持天士力的并购风潮和资本运作，先后共耗资16亿元并购天士力帝益、天士力圣特制药等多家制药相关产业，有人总结称，这是以战略资本化、资本资产化、资产证券化、证券现金化等价值实现途径，来为天士力实现价值成长。

接班人名义上接班无意义，需要立“战功”。天士力2006年开始复方丹参滴丸的FDAⅡ期临床试验；2007年开始产融结合的全面布局；2021年，天士力圆满完成复方丹参滴丸在美国FDA的国际多中心Ⅲ期临床试验，而近些年天士力集团相当比重的利润均由闫凯境亲自执掌的战略投资事业群贡献。

出色的业绩也让闫凯境于2021年3月正式接任天士力控股集团有限公司董事局执行主席。同年，天士力资本控股有限公司正式成立，全面围绕大 健康 领域潜在优质标的开展投资、并购和合作，这是天士力集团“产业+资本”双轮驱动的重要组成部分，在“产融结合”方面发挥着举足轻重的作用。

2021年，在闫凯境的领导下，脱胎于投资发展中心的天士力资本已发展成为总规模接近150亿元的基金，投入产出比位居整个行业前列，成为大 健康 领域的一大投资品牌，并投资了众多生物药的公司和产品。

在外界看来，天士力除了丹参滴丸好像没有什么爆款，但实际上近年来，天士力在闫凯境的领导下，不仅将产业领域扩向了大 健康 领域，而且在高精尖的生物药、精准医疗等领域打下了坚实的基础，而这一切则来自其产业资本与创新的结合。

根据闫凯境介绍，通过自有创新投资平台或合作基金的形式，天士力投资了多家国内知名创新研发型企业，如信达生物、天境生物等创新药研发企业，还投资了贝瑞基因、思路迪、斯丹赛等创新医疗技术企业。天士力资本十年间，参投了逾50个项目，涉及医药工业、医药商业、医药零售、医疗服务、电子医疗创新、中药材等领域。

经过多年专业学习和实践操作，闫凯境在资本运作方面显得更加娴熟、老练。相较于普通私募股权投资基金，天士力资本作为产业资本的退出渠道更加宽泛和多样化。其通过IPO上市、并购退出等方式已实现了近10个项目的退出，平均投资收益超过30%。

“天士力资本专注于医疗大 健康 领域的投资及并购业务，一方面开展以旗下基金为主体的少数股权投资业务，以获取超额投资收益为目标；另一方面围绕天士力集团及其关联企业的产业发展需求，开展项目并购或合资合作，以补充完善天士力产品线、产品板块为依归。”闫凯境对天士力资本项目投资的逻辑这样表述到。

以中药起家的天士力，目前在闫凯境的领导下，正在推进现代中药、生物药、化学药三大药协同发展的大生物医药产业格局。2021年，天士力欲将生物板块拆分，在香港上市，为后续生物药创新药研发提供融资保障。

“除了核心领域保证不断的迭代创新，也在其他领域获取知识，能力和人才。用资本搭建出不同的创新平台，通过实现合伙人机制，把最好的科学家引进来，最好的团队引进来，通过投资合作产生创新结果。”闫凯境对于天士力的发展具有非常明确的思路。既清晰洞察医疗大 健康 产业的变化趋势，亦深谙产业资本运作之道，闫凯境表示，天士力资本已为下一个十年的发展谋定了方向。

从外部医药产业格局来看，创新、国际化正在成为中国制药企业的新通关密码。新兴的医药企业家们正在摩拳擦掌，试图借助中国医药行业这股强劲的变革之力，获得更 健康 的长期发展，并成为市场上的领军者。从内部组织架构中看，重塑理念，重构资源，重建商业模式，敏锐地捕捉到市场的变化，他们将是重塑商业世界的冠军选手。此外，作为新生代的企业领导人要能成为企业文化、经营理念等各因素的继承和执行者，更重要的是需要具备立足当前开拓创新的精神。闫凯境无疑是其中的佼佼者。

*本文来源于E药经理人2021年5月刊，版权均属E药经理人所有，如需转载请在后台留言，经允许后方可转载，并在文首注明来源、作者。

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医药行业竞争日趋白热化，为了成功抢夺并守住优质人才，药企的“钞”能力，几乎修炼到了满级。不论是初创阶段的Biotech、还是快速扩张的BioPharma,甚至是走向成熟的BigPharma，股权激励正在成为高薪之外，生物医药企业建设并稳定自身人才团队的“标配”手段。

医药行业高端人才流动加剧之下，药企想要招揽并留住人才靠什么？

前景与“钱景”。

作为一个高门槛、长周期的行业，以研发能力驱动自身发展的创新型药企，核心竞争力高度依赖人才的创新力。因此，想长久地维持自身的创新力，一个高效且稳定的研发团队至关重要。

创新研发型药企间的竞争，归根结底是人才的竞争。在内卷白热化的大环境下，单纯的高薪已不是“抢人”的金标准。

相较于薪资、奖金、绩效等较为传统方式，股权激励更像是一种新型秘密武器。 “现在几乎所有创新药企在高端人才的招揽中，都会开出股权激励的条件。”有医药猎头公司负责人对E药经理人表示，这种在创新药企中逐渐成为常态化激励的模式，起到的是“稳”住人才的“定海神针”般的作用。

01 2.1亿元股权激励背后

加入君实刚刚“满月”的恒瑞前首席医学官邹建军，日前出现在君实最新公布的“2022年限制性股票激励方案草案的主要授权高管名单”中。

作为君实的副总经理、全球研发总裁，在这一次股权激励方案中，邹建军将获授的限制性股票数量为300万股，激励计划股票的授予价格为70元/股，这一价格为君实生物公告当日（5月25日）科创板收盘价89.1元/股的78.6%。

根据规则，首次授予的限制性股票在授予日起满12个月后分三期归属，归属比例分别为40%、30%、30%，预留的限制性股票在预留授予部分限制性股票授予日起满12个月后分两期归属，每期归属的比例分别为50%、50%。

当然，天下并没有免费的午餐，股权激励普遍都会设置财务业绩指标作为激励条件。君实也不例外。

邹建军若想顺利解锁激励股票，行权条件分别为君实生物在2021年-2022年营业收入累计不低于66亿元、2021年-2023年年营业收入累计不低于101亿元、2021年-2024年年营业收入累计不低于151亿元。

从行权条件中不难算出君实生物设定的未来三年的业绩目标。

过去两年（2021年、2021年），君实的营收分别为15.95亿元与40.25亿元， 以此推算，即2022年的营收不低于9.8亿元，2023年营收不低于35亿元，2024年营收不低于50亿元。

的确，股权激励正是具备了这种“显性业绩考核”和“隐性市值考核”的双重属性。

行业顾问机构恒杉咨询认为，一方面，股权激励计划存在相应的业绩指标，有助于促进激励对象最大限度地创造内在价值。另一方面，激励对象的收益与市值增长程度挂钩，有助于提升激励对象对内在价值向公司市值转化的重视程度。

富途ESOP研究同样显示，股权激励对于公司的业绩存在小而显著的正向效应，实施股权激励计划的公司和原有预期相比业绩平均提升约4%-5%。此外，投资者通常对股权激励计划给予正面的市场反应，将其解读为管理层对公司未来发展充满信心的利好。

02 约束与激励并重

无论是小而美biotech，或是正在做大做强的biopharma，甚至是已经走向成熟的bigpharma，股权激励都正在成为改善公司治理、提高治理能力的常态化手段。

据富途ESOP统计显示，2021年8月后港股上市的所有生物医药企业，全部在上市前实施股权激励或已经有相关股权激励披露。而自2021年7月科创板正式开市以来,截至2021年底，科创板上市的76家（2021年14家、2021年28家、2021年34家）生物医药企业中，在上市前已实施股权激励的占比超70%，上市后，更是几乎都已经推出一期或二期股权激励。

对于把研发当做命脉的生物医药公司而言，股权激励是保留关键人才的重要手段。《中国企业家价值报告（2021）》中指出， 对于传统行业，股权激励是奢侈品，但是对于人力资本密集性的硬 科技 、创新型企业，股权激励已经是必需品。

作为唯一一家三地上市药企，百济神州的员工股权激励计划堪称完美。其2021年登陆科创板前发布的招股书中，百济详细描述了公司成立十余年来开展的多次股权激励计划。据E药经理人不完全统计，截至2021年6月，百济神州已完成或正在执行的股权激励计划共有4项，分别为《2021期权计划》《2021期权及激励计划》《2021员工购股计划》和《2021股权奖励计划》，由此可以看出百济对股权激励带来的人才体系建设的重视。

而2021、2021、2021，从这些计划所设定的年份节点上不难发现百济在股权激励方案与公司发展之间的端倪。

成立于2021年10月的百济，在成立半年后，便发布了《2021期权计划》。 对于未上市的初创型公司来说，股权激励是一种留住人才的手段。 至2021 年 2 月 2 日(即《2021 期权及激励计划》生效)后，百济宣布将不会根据《2021期权计划》进一步授出任何购股权。从2021年至2021年间，为留住并激励人才，百济向关键管理人员共计授予14482万普通股。

当时间来到百济发展的下一个重要节点——纳斯达克上市前夕，其公布了《2021期权及激励计划》，从初创公司走到IPO在即的十字路口，此时百济处于迅速成长与药物研发的关键期，保持人才结构稳定至关重要。股权激励计划已经从原来的关键管理人员几乎覆盖到了公司高级职员、员工、非雇员董事及其他主要人士（包括顾问）等全体员工，激励的方式和工具也逐渐多样化，包括授予公司购股权、股票增值权、受限制股份、受限制股份单位、非限制性股份、表现股份奖励、现金奖励及股息等激励工具。

此后，百济更是发布了《2021员工购股计划》，允许符合资格的员工可以选择拿薪资的1%-10%购买公司股票，购买价格是授予期间公司ADS市场价格的15％折价。

更值得注意的是，2021年登陆港股前，百济公布《2021股权奖励计划》，预留1200万普通股，这些普通股购股权将授予公司或公司子公司尚未聘用的个人。 显而易见，这是百济为吸引和招揽全球顶尖人才放出的大招。

不过，万事都有两面性。股权激励的确是企业为了激励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，但“馅饼”落空也时有发生。公司业绩不佳、研发进度受阻等情况导致的股价大跌，使得原本属于额外奖励的股权激励缩水严重，甚至出现股权激励价远高于二级市场的现价的鸡肋情况。此外，一些公司将行权条件设置为“高难度”的业绩目标，让股权激励成为空头支票。券商研究显示，股权激励往往需要长达数年的执行期，在这个过程中存在诸多变数， 如业绩不达标、二级市场影响、政策变化等等多方因素都有可能导致股权激励方案的终止。

同时，股权激励也是生物医药公司面对现金流紧张时，有效的“节流”手段之一。

泰霖投资副总经理王禹算过这样一笔账，按照货币资金与三费总计的角度来看，未来3到5年，35家港股Biotech公司经营性现金流很难由负转正，且现金流能够支撑三费运营的均值为3.04年，中位值则更短，仅能维持2.39年。

显然，对于缺少现金流支撑的生物医药企业来说，通过股权激励的方式既可以深度“绑定”高端人才，还可以避免因支出过高的薪酬而过快地消耗现金流，顺利挺过这个资本寒冬。

参考资料：

1. ESOP（股权激励）丨什么是股权激励？https://mp.weixin.qq.com/s/mYs0PRLTi8dl6uBOmhnt0Q

2. 《中国企业家价值报告（2021）》

3. 百济神州科创板上市招股书