《中国证券市场批判》百度网盘txt最新全集下载:
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简介：大约是2002年的夏天，一位很年轻的朋友跟我谈起了周正毅。我几乎是下意识地接了一句：这个人快要出事了。那个时候的周正毅，正是香港娱乐界中红得发紫的新闻人物，是国内富豪榜上的“上海首富”。一年之后，当周正毅、刘金宝事件又一次让所有人张口结舌的时候，这位由于工作关系与周正毅颇有些接触的朋友很好奇地问我，你当初怎么知道周正毅要出事了？旋即，他似乎自己找到了答案：是的，这家伙的确太高调了。   

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简介：大约是2002年的夏天，一位很年轻的朋友跟我谈起了周正毅。我几乎是下意识地接了一句：这个人快要出事了。那个时候的周正毅，正是香港娱乐界中红得发紫的新闻人物，是国内富豪榜上的“上海首富”。一年之后，当周正毅、刘金宝事件又一次让所有人张口结舌的时候，这位由于工作关系与周正毅颇有些接触的朋友很好奇地问我，你当初怎么知道周正毅要出事了？旋即，他似乎自己找到了答案：是的，这家伙的确太高调了。

咱政府急公民所急搞了几万亿的救市方案，走的好像就是个简易程序，这让奥巴马好生羡慕，鬼佬做事难，横谈论竖讨论，最后国会还可以否决奥巴马的提案。两个政体，各有特色，美国体制虽烦琐但不易犯错，中国体制高效但要冒大错的风险。中国股市的上涨，跟政府力拼的振兴方案有关，大家相信经过政府的救援，经济就会复苏，但是经济可不是数学，其复杂性是不可测的，比如说北美猪流感万一大肆流行到全球，就可能颠覆原有的计划；比如说，美国人认识到了奢侈错误，跟咱中国人学勤俭节约，不再大量进口中国物品，中国这么多新增的产能如何消化？按中国的计划，基建投资占GDP的40%看，新增的产能应该是十分膨大的，这是不可持续的模式，可以判断不会出现在此基础上追加投资方案，倒是可能试探性的投资下去后视情势变化而动，方案是可以纠偏的，这就像2007年底出台宏观调控后，一看不妙，民企纷纷被贷款无门饿死了，再勒就要死光光了，所以在2008年底迅速放松了货币政策。其中的纠偏间隔时间之短历史上少有，这说明2007年的货币政策是过急过严了。1至4月份银行增贷数据明显偏大，应该会遭至管理层的适度调控，这对股市不利，但绝不能说股市走到了小牛的尽头，其中有一层更深的道理。
大家知道中国的绝大多数人并不富裕，甚至可以说还很穷，因此政府胆大也只计划在未来的2到3年里拿出了8500多亿投入医保，相当于每人分摊650元，因为中国的国情决定了光靠政府，不能解决医保问题，近年来虽然政府富裕也没到免费支持的地步。占人口70%－80%的低收入国民只拥有银行存款20多万亿中的20-30%，意味着大多数农民和普通老百姓平均每人只有5、6千元的存款，俺可以预计彩电、冰箱下乡除了短期依靠政府的补贴能起部分作用外，长期是无效的。投资白色家电股不会有长期的收益。大多数人靠这可怜的几个小钱，如何扩大内需？以后怎么办？出口受阻，而且将在相当长的时间内忍受这种现状。投资从经济学原理上讲是不能替代消费的，比如出口减少了，产能就要自然压缩，但如果投资加倍增加，虽然短期能刺激相关产业的景气，但社会产能的大量增加变成了社会负担，产能的过度而得不到消化，就是低效甚至无效的，会产生大量的坏账，这相当于饮鸠止渴。从美国情况看，美国过度消费已经终止，中国过度依赖出口的发展模式也已经结束。那么如果中国的几万亿的投资计划，没有国内消费的替代，就有风险。但是中国领导人是聪明的，这几万亿投资计划未必真能实施。老邓的投石问路还是有效的。
现在是处于投资吆喝中，主要是向中国20%－30%的富有阶层吆喝，这些人才是中国至关重要的消费群体，国家先投几千亿，看是否能引民间投资的跟进，一跟进就吆喝成功了，至少在股票市场上可以看到部分成就了，在实业投资上还有望各方继续努力。所以这次的诱多行情是全方位的，不仅在证券市场，在经济各领域都是如此。维持证券市场的繁荣相对是代价最小的措施，纸上财富也确能增加消费，纸上壮大中产阶级的规模，让中国未尽发展的汽车消费能替代房产业发挥作用。经2008年熊市大跌，让中国领导人再次认识到证券的去泡沫化不能解决实际问题，适度的泡沫是十分必要的！因此基本可以肯定，在国际局势动荡的情况下，政府之手将调控股指不让其复辟到1660点去，从理论上讲，这就是终极了短熊，开始了小牛或者牛皮振荡市。
经过以上的分析我们得出如下结论，证券市场的繁荣至关重要，有助于渡过国际金融危机的难关，这是至高无上的国家利益，任何有悖于此的都要让路，包括内部从紧国家股的释放，暂缓IPO的进程等等。
如何才能让20%－30%的富有家庭增加消费是政府的一大课题，如果消费难于提高，那将改分配规则，如何改分配规则那又是个大课题，现在暂时不讲。

　　请参考以下这篇文章：
　　327国债事件“究竟告诉我们什么
　　——商品期货市场反思与借鉴(5)
　　(作者:常清 教授、博导 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心)
　　反思过去，最值得一提的是“327国债事件”。在1990年代初，中国进行期货市场的试点是很
　　成功的，不仅在很短时间内大宗商品的交易很活跃，而且开始了国债期货交易。到1995年，试点已成全面发展趋势。但由于出现了一些恶性事件，导致政府对期货市场进行全面治理整顿，致使期货市场发展形势急转直下。从历史角度讲，“327国债事件”是一个转折点。
　　关于“327国债事件”，大家仁者见仁，智者见智，研究颇为深入。但我在看资料时始终感觉许多研究者并没有切中要害，而是对期货市场进行了不必要的非难。
　　“327国债事件”发生的真正原因是什么呢？
　　1995年2月23日，上海证券交易所在国债期货交易过程中，由于空头大户亏损累累，为免遭“爆仓”的不利局面，利用上海交易所计算机交易系统的不完善，采用严重违规手法，透支几十亿元保证金，做了近千万手的合约，8分钟内将”327“国债期货品种单位合约价位压下跌4元。由于其违规非常明显，上证所发现之后，宣布尾市327品种成交无效，并不得不采取暂停国债期货自由竞价交易等措施。
　　“327”事件后，上海证券交易所在3月份的第一周暂停国债期货自由竞价交易，尤其对“32”7品种进行协议平仓。其后，从3月7日起，恢复了除“327”品种以外的其它品种的自由竞价交易，但规定一律只能平仓，不得开新仓，并将保证金从原来的每合约500元提高到2000元，且每笔最高申报数量不得超过1000手合约，同时将涨跌停板限为涨跌0.50元，并相应提高进入交割月份的保证金标准，使国债期货在爆炒之后逐步降温。从3月13日起，上证所价格涨跌停幅度调整为涨跌1元，并且允许开设新仓，才开始了正常的交易。
　　从以上史实事件中可以清晰地看到，导致“327国债事件”发生的直接原因有两个：
　　第一个直接原因在于交易者。万国证券公司作为一个机构投资者依仗自己的政府背景和财大气粗而不尊重市场，认为市场价格可以短期内被操控，所以才用透支的方法打压市场。当时消费物价一直沿上升通道不断上涨，而根据物价指数计算的保值贴补率势必逐月提高。当万国证券等大户认为国债价格被高估之时，在市场上做空，无可厚非，问题在于明知做错了方向却不认错斩仓，反而加仓，最后孤注一掷，透支打压市场，造成公司破产。这种交易的不理性正好与当时巴黎银行交易员尼克·里森是一样的。
　　第二个原因在于上海证券交易所。上海证券交易所是一个现货交易所，没有按期货运行规则进行设计，才出现了问题。期货市场有保证金、每日结算等制度管理风险，当时上证所不实行严格的保证金制度，万国证券在没有保证金的情况下，可以透支几十亿进行交易，才出现此类事件。与此同时，
　　327国债在各个期货交易所也同样进行交易，交易量并不少于上证所，但由于期交所有一套严格的管理风险的制度，所以没有出现任何问题。
　　“327国债事件”给人留下了深刻的教训，今天金融期货再开要汲取什么教训呢？
　　首先，要充分认识期货市场运行的规律性，按期货市场的规律办事。不能像上证所当年，期货现货不分，不按期货的原则管理。
　　其次，要对投资者一视同仁，不能搞特殊。当时的上证所认为券商财大气粗，透支交易不会有风险，所以才给券商透支额度的，而其它的中小投资者都是保证金交易。我们千万不能以注册资本大小看承受风险的能力，而应以风险管理的制度管理风险。
　　再次，要认识到专业化分工的道理。当时327国债由期货经纪公司代理，在期货交易所内进行的交易很成功，只是上证所出了问题。反思过去，上市股指期货这个期货品种，只能由期货公司专营代理，在期货交易所内运营。证券公司的长处不在于此，若用证券的思维和管理来运营股指期货，将来还会出现这样那样的问题。